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行业：天气情绪共驱短期猪价上涨，能繁去化或放缓但大势不改

天气、情绪及季节等多因素驱动下，7月末猪价开启快速上涨。据涌益咨询，2023年7月全国生猪销售均价为14.39元/公斤，月环比+0.20元/公斤，月末猪价在台风暴雨极端天气及生猪季节性供给短缺影响下快速上涨，压栏情绪及二育进场进一步强化上涨趋势，出栏均重由降转升。

下游需求环比好转，大猪短期供不应求标肥价差走扩。7月末受天气影响生猪调运难度加大，猪肉冻品库存得到消化，冻品库容率呈下降态势，屠宰企业毛白价差及鲜销率均环比有所提升。同时受前期猪价低迷养户持续降重影响，市场150kg以上肥猪出栏占比降至相对低位，肥猪短期供不应求，较标猪出现溢价。

生猪养殖亏损快速收窄，母猪仔猪价格回升或预示能繁去化将进一步放缓。截至2023年8月3日，生猪自繁自养亏损已收窄至38.07元/头，50kg二元母猪价格1612元/头（周环比+2.5%），15kg仔猪价格465元/头（周环比+1.5%），7月涌益监控样本能繁母猪存栏环比-0.22%，去化幅度同样收窄。预计8月猪价在压栏二育催化下仍将维持在成本线以上，能繁去化或将进一步放缓。

下半年猪肉供给整体仍充足，短期猪价大涨不改能繁长期去化大势。我们认为本轮由情绪及天气驱动的猪价上涨或缺乏持续性，据我们测算，2023下半年猪肉供给同比+8%，则2023全年猪肉供给量或超5800万吨，达近年来高位。我们预计2023年生猪均价或在16元/公斤左右，短期猪价上涨虽对能繁去化造成扰动，但2023下半年整体猪肉供给充足叠加能繁存栏处相对高位、母猪生产性能恢复，行业高成本落后产能去化是大势所趋。

企业：7月上市猪企生猪出栏量同比、均重环比增减不一

截止2023年8月10日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪1201万头，同比+26.92%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农7月出栏量分别为570.00/213.11/138.06/32.52/51.10/43.15/43.80/44.76/25.57/31.87/7.06万头，分别同比+24.1%、+60.9%、+46.5%、-63.2%、+56.3%、+59.6%、+77.3%、+4.3%、+54.1%、+75%、-28%。

出栏均重方面，4家企业公布出栏均重，生猪出栏均重环比增减不一，温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农7月商品猪出栏均重分别为116.7/122.8/122.2/114.9公斤/头，分别环比变动-5.3/-0.3/+1.0/-4.1公斤/头。

销售均价方面，主要8家上市猪企销售均价增减不一，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、天康生物7月商品猪销售均价分别为13.8/14.2/14.1/13.7/14.4/14.0/14.2/13.1元/公斤，分别环比变动-0.1%/-0.4%/-1%/-0.3%/+1.6%/+0.2%/-0.4%/-4.6%。

风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。

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